伴随着业绩的提升，股价的向下背离，养殖龙头终于坐不住了！

12月4日晚间，温氏股份发布股份回购预案，使用不低于9亿元且不超过18亿元的自有资金，通过集中竞价交易方式回购普通股，用于实施员工持股计划或股权激励回购价格不超过27.32元/股，回购实施期限为回购方案通过之日起12个月内

温氏股份在6—7月有一轮放量上涨，但从8月底开始逐渐回落，阶段利润回吐一半以上但从前三季度来看，温氏股份的经营业绩逐季好转，不仅扭亏为盈，利润率甚至超过100%

据有关人士分析，温氏股份已逐渐摆脱非洲猪瘟的影响，业务恢复良好有望凭借龙头行业的增速和养殖成本的稳步下降，成为本轮周期业绩中确定性突出的白马目前相关券商评级给出的目标价与回购价27.32元/股基本持平，但与目前18.51元的股价相比，仍有近50%的上涨空间

股份回购用于股权激励或员工持股计划。

具体来看，根据回购价格上限和回购金额上下限，温氏股份预计本次回购股份数量在3294.29万股至6588.58万股之间，约占12月1日收市后总股本的0.50%至1.01%公告称，假设本次回购的股份全部用于实施股权激励或员工持股计划且全部锁定，则温氏股份总股本不变，限售股增加6，588.58万股，非限售股减少6，588.58万股

温氏股份表示，本次股份回购体现了管理层对公司内在价值和未来发展规划的坚定信心，有利于维护投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者信心，股份回购用于股权激励或员工持股计划，有利于建立和完善长期激励机制，提升企业的团队凝聚力和核心竞争力，有利于企业的长期可持续发展。

具体来看，截至今年三季度末，温氏股份总资产为983.5亿元，总负债为597.22亿元，资产负债率为60.72%，归属于上市公司股东的所有者权益360.31亿元，流动资产364.05亿元根据该财务数据，回购资金总额上限为18亿元，分别占公司总资产，归属于上市公司股东的所有者权益和流动资产的1.83%，5.00%和4.94%

基于此，文股份认为本次回购不损害公司及全体股东特别是中小股东的利益而且公司自有资金和支付能力充足，以自有资金回购不会对经营，财务，债务履行能力和未来发展产生重大不利影响

从温股价的k线来看，该股年内的走势是典型的双头M形走势图今年6—7月出现一轮放量上涨，累计涨幅近50%但从8月底开始，温氏股份股价逐渐下跌，到11月中旬累计下跌30%截至12月4日，股价18.51元/股，总市值1212亿元

但从业绩基本面来看，温氏股份今年前三季度的经营数据呈现持续向好，甚至扭亏为盈以合并报表归母的营业收入和净利润为例，根据Wind数据，前者一季度，二季度和三季度分别为145.90亿元，169.54亿元和243.30亿元，同比增幅分别为—13.25%，22.71%和52.62%前三季度累计合计558.74亿元后者一季度，二季度，三季度分别为—37.63亿元，2.4亿元，42.09亿元，同比增速分别为—792.39%，107.88%，158.43%前三季度累计实现净利润6.86亿元，同比增长107.07%截至第三季度末，股东人数为80，171人

温氏股份主营业务为黄羽肉鸡销售和生猪养殖，是中国最大的黄羽肉鸡养殖企业生猪养殖规模和生猪养殖规模位居全国前列，其公司+农户的养殖模式在业内广为人知在上述财务数据的背后，温氏股份其实经历了一轮猪周期的产能变化

海通国际12月2日发布的研报显示，2019—2020年非洲猪瘟期间，温氏股份主动调减苗量，增加种猪数量，导致出栏量减少此后，2021年，非鼠疫防控常态化，生猪存栏量上升2021年生猪存栏1321.7万头，到2022年10月，生猪累计销售1407.1万头养殖成本方面，非温氏种畜鼠疫前养殖全成本控制在12元/公斤左右，好于行业平均水平非瘟疫期间，温氏股份高价收购仔猪支持生猪屠宰，导致成本大幅增加自2021年5月起，恢复温氏股份自产仔猪供应，暂停仔猪外购，减免维修费到2022年1月，养殖总成本已降至16—17元/公斤

离回购价格上限还有近50%的上行空间。

基于以上分析，海通国际认为，温氏股份已逐步摆脱非洲猪瘟的影响，业务正在恢复而且温氏股份商品猪产能稳步扩大，养殖模式不断升级2021年，公司生猪产量1321.7万头，产能利用率28.7%产能利用率提升空间大，生产率增长空间大公司凭借技术服务和管理优势，在公司+农户模式的养殖领域拥有核心竞争力，正在不断向公司+养殖小区+农户模式升级未来在成本提升和抗风险方面会有更大的提升空间

国鑫证券研报认为，2023年生猪养殖行业有望保持较好盈利，看好规模企业的增长根据我们复牌的上市猪企来看，大部分公司受益于规模化养殖的大趋势屠呦呦只要保持稳定的现金和增长，还是有望取得不错的增长目前行业还是比较理性的，预测2023年生猪行业仍有望维持300—400元的平均利润凭借主导产业的增长速度和养殖成本的稳步下降，温氏股份有望成为完成本周期业绩具有突出确定性的白马

此外，海通国际研报指出，温氏股份在黄羽肉鸡养殖中地位稳固，生鲜产品和调理菜布局顺畅到2021年，公司每班肉鸡屠宰能力提高到2.85亿只/年公司生鲜鸡和调理菜销量稳步增长2021年，公司鲜鸡销量达到1.5亿只，1H22鲜鸡和熟鸡总销量为7171.5万只根据公司规划，未来黄羽鸡30%以生鲜产品形式销售，20%以熟食形式销售，可以持续平滑公司毛利率

预计海通国际2022—2024年营收分别为834.6/1074.3/1178.5亿元，对应的归母净利润分别为6.21/139.2/144.5亿元，是PE的18.3/8.2/7.9倍给予公司2023年12.5倍PE，对应目标价27.40元，首次给予优于市场评级27.40元的目标价与本次回购价格上限27.32元基本持平，但与目前18.51元的股价相比，仍有近50%的上涨空间

包括温氏股份在内，截至12月4日，共有1106家上市公司进行了退股，累计退股数量和金额分别为108.01亿股和990亿元，与2021年同期基本持平，但明显高于2020年同期。

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