最近几天，深圳市天途投资管理有限公司通过HKEx的发审会，公司上市进程更进一步。

资料显示，天途投资成立于2002年，是一家专注于消费的领先私募股权投资人和基金管理人截至2022年6月30日，天途投资资产管理规模为249亿元，其中基金管理和直接投资规模分别为196亿元和52亿元

2019—2021年和2022年1—6月，天途总投资收益和投资收益分别为5.45亿元，11.95亿元，4.95亿元和2.33亿元，期间利润分别为2.68亿元，10.58亿元，7.2亿元，3.94亿元可以看到，天图投资2021年和2022年上半年的总收入和投资收益分别下降了58.58%和56.69%，而同期利润分别下降了31.95%和24.08%

报告期内，天途投资持续经营收入分别为5603.9万元，3860.2万元，3482.3万元，2088.1万元，持续经营利润分别为2.38亿元，10.58亿元，6.5亿元和—8.66亿元。

只有30家投资企业完全退出。

在听证会后的数据收集中，天投投资提到，利润的波动主要反映了组合公司的估值变化2020年是资本市场的丰收年，公司和私营公司的估值都在快速增长2021年后，资本市场和估值水平逐渐降温就已实现收益而言，公司部分组合公司已成功上市，2020年及2021年上半年部分投资成功退出，准确把握资本市场上涨趋势这促成了2020年净利润的高企以及此后的波动

截至2022年6月底，天图投资投资了222家公司，其中180家是消费领域的公司天图投资的项目中，比较著名的有周黑鸭，中国贺飞，乃雪茶叶，现代中国茶铺，百果园等

截至2022年6月30日，天途投资管理基金平均内部收益率为20.5%有业内人士对中国网财经记者表示，私募投资机构的内部收益率并不等于LP能得到的实际回报如果项目不能顺利实现，内部收益率再高的私募投资机构，其LP也可能亏损严重

听证会后，数据集显示，目前天图投资只有30家公司完全退出上述业内人士表示，给钱容易，退出难是目前国内投资机构普遍面临的问题如何从更多的项目中顺利退出，可能才是天图投资未来面临的真正考验

终止蒙恬乳业和优诺中国。

除了退出难，天图投资对被投企业的判断能力也受到了部分投资人的质疑以周黑鸭为例2020年，天图投资减持周黑鸭股份时，其股价处于相对较低的水平

天投资还投资了乃雪的茶叶，总投资3.81亿元后者上市时，持股比例为11.09%2021年，乃雪的茶叶上市，发行价19.8港元/股目前其股价仅为7.2港元/股，缩水64%这意味着天图投资持有的奈雪股权也大幅缩水此外，投资的小红书和江也面临着流量高峰的焦虑

天途投资也在乳制品领域下了大赌注，并通过M&A投资获得了蒙恬乳业和优诺中国的部分乳制品业务的控制权但在2021年底和2022年6月，两家公司被终止合并至于原因，天途投资给出的解释是:避免作为私募股权投资人和基金管理人对公司主营业务的潜在混淆

业内人士指出，创投机构缺乏行业运营经验，继续整合将加大其运营风险天图资本听证会后设置的数据显示，2019—2021年和2022年1—6月，天图投资因优诺中国分别录得6130万元，9630万元，5770万元和3970万元的亏损

净经营现金流为负。

财务方面，2021年和2022年1—6月，天途投资和经营活动产生的现金流量净额分别为—7.91亿元和—2.84亿元，投资产生的现金流量净额分别为—3.11亿元和5，922万元截至2022年6月底，天途投资负债总额为104.84亿元，而账面上的现金及现金等价物仅为3.4亿元

天途投资自成立以来，已完成6轮融资，投资方包括元和控股，小商品城，尚冰投资，丁盛田萍等国内知名机构2015年，天图投资也在新三板挂牌期间通过两次定增募集资金约40亿元2022年，通过发行公司债券融资超过10亿元

对于此次赴港上市，天途投资在招股书中表示，募集资金的65%将用于为自有私募基金提供资金，25%的资金用于为公司的直接投资提供资金，10%的资金用于一般公司用途对此，证监会已提出反馈意见，要求天途投资详细说明自身经营活动与子公司经营活动的具体情况，相关业务规模占比，如何区分公司与子公司的经营行为，是否建立了自有基金投资业务和委托管理业务的防火墙制度和利益冲突防范机制，是否能够有效保障私募基金财产和机构自有财产的独立运作等

鉴于天途投资本次IPO，中国网财经记者多次联系并试图采访，但截至发稿，尚未收到回复。

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