四季度，a股并购重组活跃，多家上市公司将控制权变更提上日程据同花顺iFinD数据不完全统计，10月1日至11月11日，一个多月的时间里，已有9家上市公司披露了筹划控制权变更，其中多为中小市值的民营企业

最近几年来，受经济下行压力，行业周期性波动，企业经营不善，疫情等因素影响，部分a股上市公司出现经营危机和流动性危机，控制权变动频繁美联储证券总经理助理尹中玉对《证券日报》记者表示

记者注意到，多数拟变更控制权的上市公司股价处于低位，公司价值明显缩水，业绩堪忧同花顺iFinD数据显示，截至11月11日收盘，9家公司平均市值为54亿元，其中市值超过100亿元的仅有1家从股价表现来看，9家公司中仅有3家公司年初至今为正增长，其余3家公司年初至今跌幅均超过30%从业绩来看，9家公司中有5家前三季度亏损

这些公司有的是业务转型升级失败的企业，原有的主营业务已经失去了持续经营的能力他们的业绩增长乏力，股价持续低迷lens research创始人况玉清对《证券日报》记者表示

值得注意的是，从收购方来看，实力雄厚的地方国企成为重要力量从交易对象来看，9个买家中有4个是地方国企，分别是浙能，BOE，格力金投，紫金南投拟控股的上市公司为中来股份，华灿光电，科恒股份，超华科技

具体来看，中莱股份控股股东拟向浙江电力转让9.7%股份及10%股份对应的表决权交易完成后，浙江电力将持有中莱股份9.7%的股份和19.7%的表决权，成为中莱股份的控股方，华灿光电拟向BOE发行3.72亿股同时，公司的一名股东也将其股份的表决权委托给BOE交易完成后，BOE将持有公司23.08%的股份和26.60%的表决权，成为控股股东，科恒股份拟向格力金投发行6300万股交易完成后，格力金投将持有公司22.90%的股份，成为控股股东

由此可见，在股份交易的同时，表决权委托也成为一种重要的交易安排尹中玉认为，目前越来越多的收购方不愿意用现金收购风险较大的上市公司，而是采取灵活的投票权安排，先介入上市公司，深入了解公司后再做下一步的决定在这种模式下，当上市公司遇到重大风险事件时，收购人可以通过终止投票授权，解除一致行动协议等方式快速退出，将损失降到最低，但也会给上市公司控制权的稳定和公司治理带来一些不利影响

记者注意到，地方国企之所以寻求控股相关上市公司，主要是为了推动传统业务转型升级，寻求新的增长点比如，浙电谋求中莱股份对光伏制造企业的控股权，即分享新能源快速发展的红利，推动浙电从传统火电向火电与新能源协同发展转变，有利于浙电转型升级

上市公司具有多渠道，低成本的融资特点，地方国企更倾向于控股上市公司同时，地方国企具有资源整合优势，有助于上市公司进一步优化业务结构，激发新的增长点北京阳光资产管理公司总经理王对《证券日报》记者表示

展望未来，尹中玉表示，伴随着注册制下的壳值进一步缩水，上市公司估值不断步入合理区间，预计A和A将成为常态。

对被收购公司的估值是决定M&A业务成功与否的关键因素王认为，对于企业来说，不仅可以大大提高资金使用效率，还可以通过优化整合帮助企业走出困境

不过，尹中玉表示，部分上市公司控制权转让对改善企业经营没有明显作用，部分企业存在发展成无实际控制人的风险建议监管部门严格监管

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