7月需求继续复苏，居民用电量增长贡献突出。

持续的高温天气带动7月份用电量同比增速小幅增长至6.3%高温天气和需求的持续回暖将助推8月用电量或将持续可观，全年电力需求增速将小幅上调至4.0%7月份数据显示，电源结构调整使得风电，太阳能装机呈现两位数增速，来水偏枯导致水电利用小时数下降

7月份▍电力需求有所恢复，全社会用电量增速单月小幅增长至6.3%。

M1—M7，全社会用电量49303亿千瓦时，同比增长3.4%7月国内用电量同比增长，使得1—7月累计增速较1—6月小幅提高0.5个百分点7月单月用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比仅6月份的4.7%增速高1.6个百分点7月份三产和居民用电量增速明显回升，对7月份国内电力需求增长起到了明显的支撑作用各地区用电量增速不一，沿海地区7月用电量月度增速达到4.3%沿海地区用电需求有所恢复，但仍处于低位后续复苏前景仍需观察

▍1—7月，电力投资增速加快至16.8%。

7月末，全国火/水/核/风/太阳能装机13.0/3.6/0.6/3.4/2.2亿千瓦，同比增长2.6%/6.1%/4.3%/17.2%/16.7%，新能源装机大幅增长1—7月，火电/核电/光伏投资同比增长70.2%/8.6%/304.7%，至405291/773亿元，水电/风电投资同比分别下降22.5%/31.0%，至416684亿元

▍水电利用小时数下降，火电利用小时数显著改善。

1—7月，全国发电设备利用小时2132小时，同比下降3.6%，其中水电增长8.6%至2100小时，火电/核电/风电下降4.4%/4.2%/4.9%至2476/4340/1304小时7月份，全国发电设备平均利用小时355小时，同比下降0.8%其中，水电409小时，同比下降6.2%，火电419小时，同比增长3.7%，核电667小时，同比下降8.3%，风电150小时，同比下降6.3%，太阳能132小时，同比增长10.9%

▍8月份的电力需求增长率依然可观，全年需求上调至4.0%。

预计8月份用电量增速将比7月份略有上升8月是国内传统用电需求旺季，但当前整体工业活动势头相对较弱，局部疫情反复我们预计，今年8月份国内用电量增速将延续历史趋势，出现一定程度的下滑我们预计8月内需同比增速在6.8% ~ 7.8%区间综合来看，基于1—7月实际需求和对电力需求前景的判断，我们维持全年电力需求预测值4.0%

▍风险因素:

超预期降价，成本的上升趋势和回报率都小于预期。

▍投资策略:

现货煤价下降，长协比例上升，将助推火电业绩改善新能源发电设施运营商有望度过上游和中游成本压力高峰建议投资主线关注上游成本有望发生变化的新能源和火电转型公司在枯水期仍能发挥作用的领先水电的内在价值也正得到市场的认可

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