国金证券发布研究报告称，维持明源云买入评级，目标价51.9港元，保持原盈利预测，预计2021—23年营收24.07/33.43/46.09亿元，予25倍PS，对应22年收入的合理市值1002.9亿元港元。

事件:

根据2022年1月6日晚媒体报道，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入三条红线1月5日公司公告，董事会决定动用股份购回授权，可能以总金额不超过1亿美元的港元不时于公开市场购回股份

国金证券主要观点如下:

地产行业政策底已现，公司回购意愿彰显信心，静待利空出尽。中泰研究所由首席经济学家李迅雷领衔，金融组负责人，银行首席分析师戴志锋担任所长，人员规模150人左右，事实上，今年来中泰研究所分析师流动频现，目前分析师有66人，较年初减少了14人。

根据2022年1月6日晚媒体报道，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入三条红线，有利于房地产行业整合与市场信心恢复近期多个城市出台了需求端的刺激政策，诸如购房补贴，下调首套房房贷利率等，以维持商品房销售市场稳健发展百强房企12月销售同比仍为负，但环比改善房企盘活资产，提升运营管理需求增长，公司存在行业拐点布局及估值修复投资机会

加速开拓国企市场，把握地产行业分化趋势。。

国企对数字化接受度更高，且受限于预算，IT人员编制等原因，需求确定性更强公司推出开发，运营，服务综合解决方案，加速开拓国企市场，通过安全可控等信创认证，更好地服务国企客户近期公司拿下武汉城建，福州城建，广州地铁，深圳地铁，临沂城建等国有企业项目，客单价显著高于民营住宅开发商

公司核心竞争力在于产品技术，客户基础，奋斗文化，有望持续提供业绩增长动能。

三道红线调控政策的本质是推动地产行业更健康地发展，短期市场波动不影响市场规模提升，数字化转型长期趋势中国垂直行业软件商得场景者得天下，公司战略文化，产品研发，对行业需求判断，生态合作能力领先，有望把握市场机遇，率先修复

风险提示:房地产行业政策趋严，渠道下沉效果不及预期，ERP解决方案盈利放缓。