植发第一股雍禾医疗股价大跌 无绿鞋护盘还能稳住吗。

日前，雍禾医疗在中国香港主板上市，并被冠以植发第一股的称号其创始人张玉在朋友圈晒图庆祝，并感谢了股东，中介，合作伙伴以及全体员工，却唯独漏掉了超5万名的植发患者

从股市表现来看，公司上市后好景不长日前，雍禾医疗股价大跌16.58%，1月7日公司股价继续下跌，报收于12.84港元/股，距发行价15.8港元/股已下跌18.7%对此，投资者深感疑惑:植发第一股成色几何是否具有投资价值

绿鞋到期

股价开始向下波动。按收入计，在中国CT制造商中排名第五。

日前，雍禾医疗以15.8港元/股价格在港交所上市上市后其股价一度冲至19港元/股，而伴随着大盘跌势不止，其走势亦明显转弱，但截至2022年1月5日，其收盘价均大于或等于发行价其中，1月3日至1月5日，均报收于15.8港元/股由此可见，承销商保发意图明显

而转折也发生在1月5日，雍禾医疗盘后公告称，有关全球发售稳定价格行动及稳定价格期已于2022年1月5日结束，联席全球协调人部分行使超额配股权，涉及712.45万股，占发售总数约7.5%，作价15.8港元/股，额外集资净额达1.08亿港元。2018年至2020年，公司实现营收分别为19.12亿元，19.08亿元，259亿元。。

和合首创执行董事陈达对《证券日报》记者表示，绿鞋机制的是防止公司股价在上市当天出现过大幅度波动而一些公司在IPO时会选择保留部分股份，一般不超过15%，也就是说承销商可以用这15%的股份来稳定股价但当‘绿鞋’用完，就意味着市场上最大的买家离场公司后面的股价涨跌短期内受市场情绪影响，长期则与基本面相关

过度依赖广告营销

转化效果却不理想。

雍禾医疗的基本面如何。5)东软医疗系统股份有限公司，来自辽宁省沈阳市，是中国乃至全球医学影像解决方案及服务的提供商。按2020年已安装系统总数计，其是中国国内最大的CT系统制造商，市场份额为10.6%。

雍禾医疗业务涵盖植发医疗，医疗养固，常规养护及其他配套服务据公司招股书显示，雍禾医疗收入主要来自植发医疗服务，医疗养固服务收入亦有较快增长，2018年至2020年，公司每单植发手术平均可挣2.7万元，毛利率高达74%，医疗养固服务毛利率更是高达77.8%

具体来看，2018年至2020年，雍禾医疗的整体营收分别为9.3亿元，12.2亿元，16.4亿元2021年上半年，营收10.5亿元，同比增长75%但净利润与营收极度不匹配，2018年至2020年，公司净利润分别只有5350万元，3562万元，1.6亿元

为什么净利润如此低原因或是公司过度依赖广告营销一位会计师事务所审计师对记者表示，从招股书中可以看到，雍禾医疗2018年，2019年，2020年及截至2021年6月30日的营销开支占总收入的比例分别为49.6%，53.1%，47.6%及54.9%，这意味着公司将近一半的收入用于广告营销

《证券日报》记者最近几天走访雍禾医疗位于北京三里屯SOHO的一家植发门店发现，店内客人并不多，主要以男士居多同时，同一楼层内还有雍禾医疗旗下的史云逊养发中心正在营业，提供医疗养固服务，且女性用户偏多

提到植发，一位相熟的理发店老板告诉《证券日报》记者，之前有不少植发机构找我们帮忙推荐项目，返点也比较可观同时，它们还会传授相关话术以打动客户但有些话术似乎不太合理，比如，把正常代谢的少量掉发情况夸张描述为脱发，不区分群体特征统一夸张称脱发严重等，所以我从来没介绍过客户给他们

而理发店只是植发机构众多营销渠道之一，通过雍禾医疗在前5大供应商上的投入及占比变化可以看出，雍禾医疗营销渠道比较多元招股书中显示，在效果营销上，除了与百度合作展开以搜索引擎为基础的推广外，公司还与微博，B站及抖音等大型社区网站及线上社区进行积极合作

但大手笔的营销带来的效果又如何上述审计师表示，从招股书中的数据可以看到，2018年至2020年，植发医疗业务板块的收入增速低于同期销售及营销开支的增速，营销投入并没有带来相应的用户增长，广告的转化率似乎并不明显并且公司研发费用也极低，2018年至2020年，公司年均研发投入不足1000万元，占总营收的比重不到1%这可能也说明这个行业本身就不需要太高的技术门槛

虽然雍禾医疗抢占了植发第一股的宝座，但国贸的新生植发，以及中关村的大麦植发均虎视眈眈，这些玩家均表示有IPO的计划在竞争对手步步紧逼，获客不甚理想的情况下，雍禾医疗上市先发优势还能保持多久其股价是否会一路下跌对此，记者采访了雍禾医疗创始人张玉，但截至发稿，未获得相关回复