宣布新签70亿硅片销售订单，行业产能过剩担忧再起。

公开资料显示，隆基股份成立于2000年，是推动单晶技术变革的领头军通过长年技术钻研，公司成长为单晶硅龙头，在行业拥有定价话语权2015年前后，公司建立起了光伏产业链自上而下一体化，业务布局从硅片，电池组件再到电站建设

但进入2021年，形势不容乐观，原材料涨价预期下，隆基股份遭受前所未有的成本压力，竞争对手的扩产又使得行业内卷日渐加剧。

但业内也有一种预计，短期波动不改长期发展逻辑光伏行业经过欧美双反，扩大内需，补贴退坡等政策的影响，迎来了全球碳中和发展的黄金周期，未来隆基股份仍有望借力全球碳中和东风，享受行业增长红利

原材料涨价致成本升高

今年以来，有机硅价格不断攀升今年9月，有机硅DMC国内市场报价约3.77万元/吨，年内涨幅超70%，创下2011年9月以来的新高最近有机硅价格有所回调，11月23日的市场报价为3.12万元/吨

相对应的，隆基股份股价自今年年中开始开启横盘震荡模式，直到10月中旬，行业迎来政策利好截至11月25日，该股报收90.77元/股，今年以来股价累计上涨38%，市值4757亿元，滚动市盈率48.8倍

成本的压力体现在业绩上，今年前三季度，隆基股份营收562.06亿元，同比增长66.13%，归母净利润达75.56亿元，同比增长18.87%而在去年同期，公司的净利润增速高达82.44%

除净利润增速放缓之外，公司盈利及投资回报指标均有所下滑。对于隆基来说，如果收购完成，硅片市场将基本独占，有现成的人力，技术，设备和市场，半导体硅片将有另一个市场。

其中，毛利率同比下降6.54个百分点至21.3%，净资产收益率同比下滑2.6个百分点至18.2%，每股收益为1.41元/股，去年同期为1.7元/股。

隆基股份表示:受光伏产业链制造环节发展不均衡的影响，部分原材料出现阶段性紧缺，再叠加铝，铜等大宗商品涨价及运费上涨等多重因素，在短时间内对下游装机规模需求的释放形成一定压力。

市场份额遭同行侵蚀

隆基股份早已意识到原材料上涨的后果为了对抗硅料涨价，管理层于年初调低开工率今年一季度，公司开工率为80%，二季度直接下降至70%

公司此举是欲以自身市场地位倒逼硅料降价作为国内单晶硅龙头，隆基股份在行业内有绝对的话语权，2021年上半年，隆基股份市占率达39%，比第二名的中环股份高出14个百分点

从终端需求来看，硅料产能并非严重紧缺隆基股份总裁李振国对此写下注脚:凡是人能造出来的，短缺是阶段性的，过剩才是常态

数据显示，2022年硅料总产量将不超过80万吨，按照固定比例折算，这些硅料可以用来生产接近240GW的硅片可是截至2021年年末，行业前十的硅片厂商产能规模就将达到350GW

中游硅片厂商为了应对风险，抢占市场份额，纷纷扩产囤货由于硅料的生产周期长达18个月，是硅片生产周期的3倍，导致硅料市场呈现供不应求的状态，价格飞涨

隆基股份成本压力沉重，暂时没有有效的办法将涨价传导至更下游，只能自己消化这部分成本，公司遂调低开工率与此同时，竞争对手却纷纷加码欲侵蚀市场份额

先有中环股份宣布120亿元投资建设单晶硅片，后有晶澳科技50亿元新项目开工，机数控，京运通，广东高景，双良节能等新手也在加入。

受此影响，部分研究机构下调了隆基股份的盈利预测。

国金证券表示，因三季度以来硅料，玻璃，胶膜等主要原材料价格快速上涨持续推升组件成本，而短期内组件ASP的上调较难完全覆盖成本增幅，对公司四季度盈利预测做出调整，更新公司2021—2023年净利润预测至111亿，162亿，206亿元。

减持计划引来不同看法

日前，公司公布了一则减持消息，董事白忠学计划以集中竞价方式减持不超过2.8万股，约占公司总股本的0.0005%。

减持计划引来市场对公司未来的讨论，看空者认为，单晶硅赛道变得拥挤，竞争对手纷纷扩产，隆基股份难以继续拓宽市场份额。

而在看好者看来，在体量和规模上，隆基股份仍然是行业领头羊，未来前景可期，从扩产节奏及频繁签订的采购订单中可见一斑。2020年6月8日，有投资者在上交所e-interaction:向隆基股份董事会秘书提问“隆基股份是否考虑收购中环股份控股权？目前其国有股的转让信息已经贴出，相对便宜，大概折了75%。”对此，隆基股份做出如下回复，“您好，感谢您的建议，公司目前没有这样的计划，谢谢。

日前，隆基股份发布签订重大销售合同公告，公司与一道新能源签订了硅片销售框架合同，预计在2022—2023年间约定出货量11.58亿片，总金额约为70.41亿元，占隆基股份2020年度营业收入约12.9%。

隆基股份表示，本长单销售框架合同有利于保障公司单晶硅片的稳定销售，将对公司未来经营业绩产生积极影响，对公司当期业绩无影响。

据不完全统计，今年以来，为保障上游硅料及光伏玻璃供应，隆基股份已签订约137亿元硅料，约168亿元光伏玻璃采购合同，锁定了近17万吨多晶硅料。

根据公司长远规划，隆基股份单晶硅片市占率目标为45%—50%，单晶组件市占率目标为30%预计到2021年底，公司硅片产能将达105GW，电池产能将达38GW，组件产能将达65GW

新业务方面，隆基股份在新型电池技术上已有深入研究和技术储备，最近几天其发布HJT最新转换效率，高达26.3%，一周内两次刷新世界纪录。隆基未来所有的建厂计划也都是以增加产能为目标，但收购中环股份后，这些产能马上就能生产出来。

隆基股份还积极布局光伏建筑一体化以及光伏制氢业务，希望加强产业链一体化效应，开创更多应用场景。

有市场观点认为，光伏建筑一体化是光伏领域的下一个重要应用，具备高壁垒，价值量大，毛利率高等特点根据公告，该产线预计今年下半年落地，从开发到施工要1年左右的时间，光伏制氢业务目前仍在初步阶段，公司首台碱性水电解槽成功下线

高存货或抑制新技术发展

外界的关注点还在于，隆基股份是否能把握大硅片技术优势。同时控股一家市值800亿的上市公司。

目前，光伏组件主要分为单晶硅太阳能光伏组件和多晶硅太阳能光伏组件，其中，单晶硅组件由于光电转换效率较高，已成为主流趋势而在光伏单晶硅时代，又出现了硅片尺寸标准之争尤其是210mm硅片与182mm硅片之间竞争尤为激烈

尺寸更大单块组件可实现更高功率，并有效降低成本，进而带动度电成本的下降行业预测，到2025年，以210mm为主的硅片将成为主流

隆基股份尚未启动大硅片大规模生产计划公司在投资者互动平台表示:公司具备生产210mm硅片的能力，但由于公司推出产品是以能否量产和性价比为导向，根据未来电池片技术的变化而调整硅片是比较重要的方向公司目前主要生产166mm和182mm两款硅片，后续会根据产业情况决定未来尺寸调整

有投资者分析，182mm硅片产能高达上百亿，产能尚未完全收回一旦开发启动大硅片生产，隆基股份或将淘汰大量原生产线，届时将产生较高的固定资产折旧

另外，隆基股份在2020年因扩张市场，签订了大量的低价电池组件订单，公司还要消化这部分低价订单，加大了存货压力。

截至今年上半年末，隆基股份存货同比增长53%至175亿元，同期计提存货跌价准备4038万元，占比0.23%，计提比例较低。”。

隆基股份囿于存货难以开启210mm硅片生产线时，竞争对手正乘虚而入，如在中环股份的扩产规划中，210mm硅片产能将超过100GW。

那么隆基股份能否保持市场地位一名接近隆基股份的研究员认为，尽管210mm硅片未来将成为主流，但中环股份仍需要时间积累提升工艺，一时难以形成规模效应，产能利用率可能不高隆基股份着眼于当下更务实，有利于市占率进一步提升

也有研究机构仍看好隆基股份未来前景招商证券认为:公司是全球光伏单晶硅片龙头，自2015年前前瞻布局一体化，目前已成为组件环节全球龙头此外，公司深度布局BIPV领域，也将为后续增长奠定坚实基础未来将受益于一体化布局