长江商报长江商报记者李顺

上市6年后，刘垚股份的业绩 第一次婉拒。

日前，刘垚披露了中期业绩今年上半年，其三大业务增速放缓，营业收入同比增长9.90%，净利润为3.29亿元，同比下降16.58%，也低于2019年同期

第二天，刘垚股价开盘走低，很快被砸至每股17.72元的跌停，高点跌幅超过60%，创下过去一年的新低。

值得注意的是，长江商报记者注意到，业绩下滑和股价新低导致公司股权激励几乎失效2015年推出的首个员工持股计划因股价下跌而延期，2019年公司股权激励计划的奖励价格为14.44元/股，2020年和2021年营收增长率分别不低于35%和50%，目前难以完成

期间费用的大幅增加拖累了业绩

刘垚有限公司的主营业务是医药批发，医药零售和医药工业。

今年上半年，刘垚有限公司营业收入83.33亿元，同比增长9.90%其中，批发业务，零售业务和医药行业实现营收67.5亿元，12.98亿元和2.4亿元，同比增长10.08%，7.18%和14.94%三大板块业务虽然有所增长，但增速明显放缓

其中批发业务增速大多在20%以上，零售业务增速2018年达到50.54%，2020年下降到31.72%，现在上半年首次降到个位数。

在营收放缓的同时，刘垚今年上半年实现净利润3.29亿元，同比变化为—16.58%，为上市6年来首次下滑。

刘垚有限公司表示，其经营业绩主要受医保DRGs推动公立医院重症药物比例控制带动，对公司医院销售造成约8亿的增量影响，带量采购的实施对公司医院销售产生约7亿元的增量影响。

从刘垚有限公司的经营效率来看，公司扩张所需的成本增长远远超过收入，这是利润下滑的内在原因。

自2014年上市以来，刘垚营收从2014年的56.55亿元增长至去年的156.69亿元，增长1.77倍，同期，销售费用，管理费用和财务费用总额从2.64亿元增加到10.03亿元，增长2.80倍。

尽管刘垚有限公司的收入在过去两年大幅放缓，但费用却保持了大幅增长今年上半年三项费用增速均超过20%，销售期间费用占比达到6.15%

值得一提的是，长江商报记者注意到，业绩下滑和股价新低导致公司股权激励几乎失效2015年推出的首个员工持股计划持股成本为每股55.59元，股价下跌近70%，已延期，2019年公司实施股权激励计划，授予价格为14.44元/股，2020年和2021年营收增长率不低于35%和50%，目前难以完成

账户恢复周期早已超过同行

由于政策调整带来的阶段性影响，刘垚股份有限公司表示，将充分发挥批发零售一体化优势，发展零售板块，壮大高利润产业板块。

刘垚股份有限公司在医药流通领域深耕60多年上市时，刘垚有限公司拥有145家直营药店，其中医保药店50家截至2021年6月30日，全国共有药店735家，其中医保药店623家，DTP药店125家同时，2013年，刘垚有限公司开始推出药品电商业务，推动了药品零售业务

截至今年上半年末，刘垚有限公司现金25.16亿元，短期借款34.14亿元，长期借款2.85亿元此外，伴随着账户回收周期的不断延长，公司的现金需求将大幅增加上市前，刘垚股份有限公司资产负债率超过80%上市融资后下降到48.43%，现在已经上升到65.86%

此外，由于新冠肺炎疫情和医改政策收紧的双重影响，行业面临降价，控费，调整用药结构和竞争加剧的压力，导致药品流通市场销售总额增速放缓在这种背景下，公司的扩张是缓慢的或不可避免的