上周市场震荡下行，主要指数均收跌。上证指数下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，创业板指以-0.8%的表现在所有宽基指数中相对跌幅较小。交易情绪显著降温，上周全A日均成交额从前一周的7500亿元降至6850亿元；一周北向资金净流出24亿元。

行业表现方面，受光伏组件排产、出口略超预期等影响，以电力设备新能源为代表的先进制造录得正收益，相对涨幅靠前。此外“冰雪旅游”概念持续发酵，消费者服务、商贸零售等板块涨幅居前。TMT在市场大幅调整、风险偏好降温下表现靠后。先进制造的强势表现，使得结构上创业板跑赢同期其他成长板块，在新能源的拉动下，创业板50指数下跌0.64%，科创50指数则以-3.6%的收益率垫底。

上周陆续公布的12月CPI、PPI等数据仍在“水下”，叠加社融和信贷结构继续走弱，表明短期内宏观经济亮点不足。再加之年初基金调仓、结构性产品敲入等一系列影响，进一步放大市场波动，前期涨幅较高的TMT板块开年以来持续回调，红利风格走势相对稳健，也印证了市场信心稍显不足。

当前从相对估值来看，A股配置价值已现。彭博数据显示，iShare中国大盘股ETF的看涨期权持仓量近几周大幅上升，显示外部市场对于A股的信心也正在恢复。

华安基金指数与量化投资部认为，随着国内稳增长政策持续发力，我国经济持续向好回升。美国最新公布的12月CPI超预期反弹，3月美联储降息预期有所回升，美债收益率应声回落，国内市场后续的流动性压力有所缓解。以创业板为代表的成长板块的投资机会进一步显现。其核心板块电力设备新能源经过连续两年的大幅下跌，指数层面回落到相对低位，加之去产能提速，基本面与技术面上具备反弹动力。创业板50指数估值已回落至24倍以内，处于过去十年历史较低位置，随着推动市场企稳的积极因素越来越多，以创业板50指数为代表的低位创业板核心资产或率先受益（数据来源：Wind，截至2024.1.12）。

创业板50指数（399673.SZ）权重行业观察：

电力设备新能源

2023年12月新能源汽车销量119.1万辆，同比增长46%，环比增长16%，终端需求处于持续回暖中，超市场预期。但由于受到上游锂盐价格下行影响，终端对于锂电池的采购更为谨慎，并进行了积极的库存管理，中游环节企业生产与终端需求出现明显错位，主流企业开工率下滑。

光伏方面，海外户储 PCS 接近去库尾声，最新数据显示光伏组件排产、出口略超预期，全球光伏新增装机持续增长。

以电力设备新能源为代表的先进制造经过两年多的调整，目前处于历史较低估值分位区间。华安基金指数与量化投资部认为，新能源需求端维持稳定增长，供给端由扩张放缓转向逐步出清，行业供需格局或迎来边际改善，板块整体盈利能力弹性将有所提升，基本面有望迎来拐点，看好业绩企稳后板块的价值重估。

医药生物

进入2024年，医药供给不断创新，行业进入了更好的配置窗口。创新药领域大单品涌现，为行业的发展提供了更强的动力。

看好医药板块未来投资机会，一方面随着美债利率中枢下行及机构加仓，融资端将有所改善，另一方面创新药谈判、高值耗材集采等政策值得期待。叠加出海进展等催化剂，板块将进入更好的窗口期。医药估值水平、基金持仓均处于长期的相对低位，基本面和情绪面有望企稳复苏。随着支付端政策利好持续兑现、市场流动性边际改善，医药板块的表现值得期待。

电子

进入2024年，AI软硬件进展不断：英伟达推出了 GeForce RTX 4080 SUPER 等三款带有额外组件的新显卡；高通 CEO Cristiano Amon在 CES 2024 上表示，整合生成式人工智能功能的智能手机可能在 2024 年创造出新的升级周期。苹果Vision Pro将于美国太平洋时间2月2日通过全美所有苹果零售店及美国苹果在线商店发售。

电子行业正处于需求及创新的双重拐点，需求方面，AI技术的持续演绎与商用化，将加速国内半导体、消费电子与计算机软硬件的需求。创新方面，AI硬件的密集落地备受关注。

SEMI（国际半导体产业协会）预估，半导体制造设备销售预期于2024 年回升，并在2025年创下1,240 亿美元新高（第三方预测数据仅供参考，不作为投资建议）。国内晶圆厂存储厂有序扩产，国产化进展仍在加速。华安基金指数与量化投资部认为，未来3 年国产化仍然是行业主线之一，国产晶圆厂的逆周期扩产叠加国产化份额持续提升将带动半导体设备行业持续景气，设备的零组件、半导体材料景气度也有望触底回升。

创业板50中前十权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2024/1/12

风险提示：

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