本报讯 3月20日，全国银行间同业拆借中心公布新一期LPR(贷款市场报价利率)报价:1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上月持平。至此，LPR已连续7个月保持不变。根据Wind统计，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR已变化了8次，累计下行了66bp，5年期以上LPR也已变化了6次，累计下行了55bp。

此前，3月MLF操作利率未发生变化，这意味着当月LPR报价基础保持稳定。可以看到，自2019年8月LPR报价改革以来，在MLF操作利率不变的情况下，只在2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价做过两次单独下调，其他月份两个品种的LPR报价均与当月MLF操作利率保持联动。由此，3月MLF操作利率不变，实际上已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。

“尽管3月LPR报价保持稳定，且年初两个月信贷投放规模大幅多增，但在去年12月及今年3月央行连续降准，以及去年9月以来存款利率普遍下调推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位，出现类似近期DR007、银行同业存单利率等短中端市场利率大幅反弹的可能性不大。其中，3月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低点附近，新发放个人消费贷款和居民房贷利率还有望延续小幅下行势头。”东方金诚首席宏观分析师王青20日分析认为。

上周MLF宽幅超额续作实现了2810亿元的资金净投放，而后公告的0.25pct幅度的降准预计也将释放约5000亿元的基础货币。

“银行间市场流动性预期企稳而资金供给端压力边际减轻，资金利率与存单利率均出现了触顶回落迹象。然而，一方面降准落地时间为3月27日，晚于本次LPR报价出炉时间；另一方面NCD利率仍处于2022年以来的相对高位，银行负债成本下行难以一蹴而就。2022年LPR三轮报价下行伴随着降息或是存款利率调降，后续LPR报价下调可能需要更强的降成本政策信号支持。”中信证券首席经济学家明明表示道。

此外，明明亦指出，1、2月金融数据兑现开门红预期，企业端信贷需求延续高增的同时，居民端中长贷需求也在两月出现较为显著的好转势头。除去防疫优化落地和疫情冲击影响消退外，前期部署的民企融资支持工具“第二支箭”延期扩容、金融16条地产支持工具、首套住房贷款利率政策动态调整机制等宽信用工具落地生效也是今年迄今信贷需求高增的主要原因。1、2月信贷投放明显多增的背景下，进一步刺激信贷需求的必要性降低，LPR下调的紧迫性也有所收缩。

王青则预计本次降准将为银行每年节约资金成本56亿元至60亿元，叠加去年12月降准、以及去年9月银行启动新一轮存款利率下调过程，有望抵消近期市场利率上行带来的影响，为报价行在必要时压缩LPR报价加点积累动能。其中，接下来为尽快引导房地产行业实现软着陆，不排除上半年单独下调5年期以上LPR报价10至15个基点的可能。

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