销售:疫情的短期扰动打断了市场的边际复苏1—4月，商品房累计销售面积39768万平方米，同比下降20.9%，降幅比1—3月扩大7.2个百分点当月销售面积8722万平方米，同比下降39%，增长21.3%，除2020年2月受疫情影响外，为2006年8月以来最大降幅4月份销售面积降至2016年之前的水平1—4月，商品房累计销售金额37789亿元，同比下降29.5%，降幅扩大6.8%，当月销售金额8134.4亿元，同比下降46.6%，超过疫情影响下2020年2月35.9%的降幅为2006年8月以来单月销售金额的最大同比降幅，4月单月销售金额降至2016年之前的水平4月以来，全国范围内疫情加剧，49个城市实施了部分地区禁止出城的防疫政策疫情封控严重地区的线下销售几乎停滞同时，疫情反复，经济下滑，失业率上升，居民预期收入降低，购买力受到一定损害，观望情绪加剧，中断了春节后销售市场的边际复苏

投资:销售下行叠加疫情加剧，土地建设投资回落土地投资和建设投资均有所回落，开发投资同比降幅继续扩大1—4月累计完成房地产开发投资39154亿元，同比下降10.1%4月单月投资11389亿元，同比下降10.1%，降幅扩大7.7pct，单月投资自2021年9月起6个月同比转负，投资下行周期与2014年相同，平均下行幅度6.6%，远超2014年疫情短期扰动消散后，投资恢复仍需需求侧政策

土地:土地市场持续降温，疫情影响土地供应减少土地市场持续降温，土地供应面积大幅减少，供需比降低1—4月累计土地购置面积1766万平方米，同比下降46.5%4月土地购置面积426.9万平方米，仅次于1999年2月，同比下降57.3%，增幅16pct，仅次于2014年1月疫情因素叠加销售尚未企稳，购地面积再创新低今年4月份土地购置面积再创新低的主要原因是:1)疫情影响面积较大，土地交易活动受到影响，2)土地市场遇冷，集中供地普遍萎缩，3)销售尚未稳定，民营企业资金压力大，购买土地的意愿和能力不足

资金方面:开发贷边际改善，房贷利率持续下调1—4月，发展到位资金48522亿元，同比下降23.6%，增长4个百分点4月份，开发到位资金10363亿元，同比下降35.5%，增长12.5%，其中，国内贷款1311.6亿元，同比下降28%，虽然同比降幅仍较高，但下降了1.7%，受销售低迷，个人按揭贷款和存款及预付款拖累，到位资金减少而1—4月首付合计15357亿元，同比下降37%，1—4月个人按揭贷款合计8037亿元，同比下降25%房贷利率延续了去年9月以来的下行趋势4月份，首套房贷利率5.17%，环比下降17bp，二套房贷利率5.45%，环比下降15bp央行和银监会发布的差别化住房信贷调整政策，是本轮房地产放松周期中首个全国性宽松政策，示范效应明显

风险因素:政策风险:政策放松进度不及预期，房地产税，预售资金等政策调控超预期。

市场风险:房地产行业销售下滑趋势超出预期。

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