2022年即将结束，今年定增市场的全景更加清晰截至12月6日，今年以来，a股市场增加了近300个案例中国证券报梳理今年以来a股涨幅案例发现，多家知名外资机构，包括摩根大通，高盛，瑞银集团等，不得不在相关细分行业的头部企业名单中抢占份额从行业来看，新能源，新材料等高端制造领域是外资机构关注的重点

头部公司受追捧。

毫无疑问，行业头部公司更容易融资某中小板上市公司董秘向记者坦言，推动所在行业发展的定增项目逐渐成为主线，吸引了产业资本和外资机构的持续涌入

日前，云南铜业公司披露增持股份上市公告，包括摩根大通，瑞银集团等机构参与据披露，本次发行价格为8.8元/股，募集资金总额约26.75亿元，主要用于收购公司控股股东云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权，补充业务发展资金

值得一提的是，此次收购的实质是运通集团履行了多年前的资产注入承诺日前，云铜集团出具的《关于完善资产注入和同业竞争的承诺函》显示，拟于年内启动将其持有的迪庆有色股权注入云南铜业的工作2018年，云南铜业通过定增募资完成收购迪庆有色50.01%股权

通过本次发行，将云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权注入云南铜业本次发行完成后，云南铜业集团持有的迪庆有色股权将全部注入云南铜业，有利于云南铜业控股股东履行承诺收购完成后，公司将持有迪庆有色88.24%的股权

记者梳理发现，与云南铜业类似，多家外资机构在多个行业的头部公司固定名单中分道扬镳。

日前，双环披露增持股份上市公告，显示瑞银集团AG，摩根大通，摩根士丹利，中信里昂，淡马锡等明星外资机构云集据统计，在最终确认的13家认购名单中，外资机构总获配份额占比超过35%此外，爱尔眼科，兴源材料等公司也被多家外资机构认购

从行业来看，由一家或多家外资机构撮合的定增项目，大多分布在新能源，新材料等高端制造领域。

高性能锂电池铜箔代表企业佳源科技此前公布的认购名单显示，摩根大通获配1.2亿元据公司近期机构调研，公司4.5微米和5微米铜箔产品已批量供应给国内部分锂离子电池厂商，其他下游厂商正在积极试用，待相关条件成熟后将陆续推出

高价抢优质项目

现在好项目都是靠抢的一位长期关注定增市场的投资人告诉记者，在发展前景广阔的行业找到有话语权的头部公司，最终联手，竞争非常激烈许多参与者毫不犹豫地提高报价以获得一席之地

这个变化源于两年多前的再融资新规2020年2月，再融资新规出台后，相关细则规定明确了市场加价机制的调整，通过限售期，审核效率，项目通过率等多方面的政策倾斜，引导上市公司更多采用市场加价方式进行直接融资相应的，机构套利空间的锁定价格有所提高，在新的再融资规则细化并确定为战投标准后逐渐降低

数据显示，在今年完成的定增中，有195个定增方案，94个定增方案，近七成定增方案。

由于市场加价是竞价发行，在价高者得的竞争生态下，优质上市公司的定增项目成为香饽饽。

优质的定增项目牵动外资机构的神经上述投资人士表示，以其出色的投研和资金实力，外资机构在抢股过程中提高报价似乎是必要的

以中烟化工为例日前，公司20.22亿元认购款出炉据披露，瑞银集团认购2.12亿元，占获配金额的10.48%瑞银集团在首轮认购报价中，一次报价最高报价14.3元/股，高于最终发行价12.51元/股

同样，在安琪酵母定增项目的认购报价中，其中摩根大通41.78元/股的报价成为全场最高价，高于38.47元/股的发行价最终摩根大通以1.34亿元拿下本次增持的9.5%份额，在16家认购方中排名第二

背后的本质是越来越多的资本开始用产业逻辑看待定增，与潜力公司共舞，与新兴产业产生共鸣上述投资人表示

让市场来选择吧

a股再融资新规实施近三年，整个固定收益市场的生态发生了很大的变化其中一个重要的变化就是市场选择属性越来越明显上海一家初创私募的创始人孔伟告诉记者，在目前的体制下，只要是好公司，好项目，都会受到青睐，而差公司即使价格再低也发不出来最终能否成功发行，由市场自主决定

优质公司的优质定增项目，或者对产业发展有重大影响的定增项目，更容易受到资本追捧但即使方案成功实施，市场认可度也不高，投资者浮亏的案例也比比皆是孔伟说

一个有意思的现象是，在这种背景下，好项目的竞争特别激烈，一轮报价下来，包括外资机构在内的部分投资人可能会离开。

上面提到的安琪酵母就是这种情况根据公司披露的购买报价，巴克莱银行，瑞银集团，高盛等外资机构错过了这次报价筛选后的涨幅其中，按照最终发行价38.47元/股计算，巴克莱银行仅以0.21元的价差错过了本次涨幅

总之，从近几年再融资市场的实际演变中，不难看出一些特点一是政策对当前市场价格上涨的审核更加程序化，让大部分公司的定增项目接受市场的审视，第二，在‘市场之手’的作用下，有实力的投资机构与优质公司合作，筛选出市场真正需要的项目，这个过程也是对公司和投资机构的双向考验孔伟告诉记者

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