投资者期待的第三季度报告，不仅没有提振保险股，反而给了200多万股东沉重的打击三季度，五家a股保险公司净利润总额同比下降36.6%，其中两家净利润同比下降超过50%

五大保险公司三季报发布后，显示出部分反弹迹象的保险股k线图被压下，保险板块首个交易日暴跌5%日前，保险板块下跌39%，在所有a股行业中排名第一，这在保险板块的历史表现中极为罕见

面对不断下跌的保险股，许多问题萦绕在投资者心头今年保险业发生了什么保险股何时见底捡便宜还是切肉许多混乱指向一个问题行业基本面怎么了

要回答上述问题，首先要了解国内保险业的运行规律一般来说，保险公司的利润是由承保和投资两个轮子驱动的，对应的是承保利润和投资收益当两个轮子相互促进，保险公司的业绩才能持续增长但今年，内外因素导致这两个轮子跑得慢

从核保方面看，由于宏观经济增长放缓和疫情影响，居民对长期大规模支出和非必要支出更加谨慎，作为可选消费保险，增长压力较大此外，面对突如其来的新经济环境，保险公司未能及时调整经营策略，产品供需错配问题突出，行业保费增速持续低迷

从投资角度来看，目前保险资金的配置模式是以固定收益为主体，以权益为辅，但固定收益资产的投资收益与利率挂钩，今年利率的持续下降给保险资金带来了很大的挑战与此同时，今年以来权益市场波动加剧，保险资金减持权益头寸，通过权益市场获取超额收益难度加大

因此，保险股应该见底反弹，首先是核保端和投资端的改善可是，由于保险资产的配置模式，保险公司很难在短期内通过投资来提高经营业绩

可是，保险公司在承保方面有很多可以提供的最近几年来，个人保险占行业保费的70%以上同样，在5家上市a股保险公司中，人身险也贡献了超过70%的保费和利润因此，人身险业务触底是保险股拐点的重要先行指标进一步分析，上市保险公司人身保险业务反弹的关键指标之一是保险营销员数量的稳定，尤其是高素质保险营销员数量的稳步增长从这个角度来看，哪家保险公司能够快速夯实高素质的保险营销员队伍才能尽快走出困境

但伴随着保险营销员收入下降，保险公司主动清空，二季度末上市保险公司营销员总人数较上年末减少82万人，较2019年末减少110.6万人第三季度，营销人员进一步流失截至三季度末，平安和中国人寿营销人员数量分别为70.6万人和98万人，较二季度末分别下降19.5%和14.8%

营销人员的快速流失抑制了高价值业务的增长速度数据显示，由于人力流失，三季度头部寿险公司长期业务和新业务价值均呈现负增长，个人保险公司新业务价值同比下降30%以上

刚刚披露完毕的5家上市险企2021年上半年业绩报告表明，4家实现净利润增长的险企都有亮丽的投资收益，相形之下，各家承保业务数据依然未见拐点。即便4家险企都有超过20%以上的盈利增长，资本市场对保险股依然“不买账”，足见承保业务拐点对保险股基本面修复至关重要。

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