最近几天，杭州王华新材料科技有限公司再融资项目收到证监会反馈意见此次拟募资不超过8.2亿元，其中7亿元用于年产18万吨特种纸生产线扩建项目项目，剩余1.2亿元用于补充公司营运资金

受益于城市化，特种纸细分领域的装饰原纸行业需求旺盛最近几年来，仙鹤股份，冯祺新材料等大型造纸企业SZ)通过资本市场融资不断扩大产能，快速完成市场份额布局

中国普华研究院研究员洪前进在接受《中国经营报》采访时表示，王华科技的主营业务是装饰原纸，未来装饰特种纸行业将受益于消费升级，技术进步和海外市场增长的趋势，发展前景良好由于许多上市公司正在增加类似的项目，该行业的产能将会增加，竞争将会加剧在激烈的竞争中，不确定因素很多，可能会给企业造成巨大的R&D和经营压力，从而使企业面临风险

蓝海市场。

王华科技是中国从事装饰原纸生产的主要企业之一其主要业务是可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发，生产和销售，以及木浆贸易

装饰原纸是一种特殊的纸特种纸是一种为特定性能和用途而制造或改进的纸的总称特种纸因其良好的功能特性，被广泛应用于国民经济生活等诸多领域，包括医疗，食品，商业，建材家居，军工等

此次，王华科技拟为年产18万吨特种纸生产线扩建项目募集资金根据消息显示，项目建设期预计2年，建成投产后第二年达纲当年预计营业收入达到7.8亿元

最近几年来，伴随着我国城镇化率的提高，装饰需求明显增加，为装饰原纸行业开拓了市场空间。

洪前进告诉记者，伴随着我国装饰特种纸质量的逐步提高，国际竞争力也明显增强在南亚，东亚等地区，伴随着部分国家经济快速增长，居民生活水平不断提高，住房改善和装修需求将持续扩大在进一步开拓海外市场空间的机遇下，产品质量更高，能够直接参与国际竞争的国内装饰特种纸企业将获得更好的发展前景未来装饰特种纸行业将受益于消费升级，技术进步和海外市场增长的趋势，具有良好的发展前景

记者注意到，报告期内，王华科技装饰原纸产品产能利用率分别为104.25%，97.96%，97.49%和98.61%，产销率分别为99.05%，101.92%，97.52%和100.93%。

王华科技表示，公司产能长期高负荷运行，报告期内产能利用率和产销率均达到100%左右有限的产能使得公司在销售旺季难以有效满足市场需求，不得不放弃部分新客户订单此外，考虑到关键客户的临时产品需求，公司必须保持一定的移动生产能力因此，公司迫切需要提高产能，突破现有产能瓶颈投资项目投产后，公司市场份额将进一步提升

资本竞争

面对特种纸蓝海市场，资本加大了布局。

早在2020年9月17日，仙鹤股份就宣布了100亿元的年产新型高性能纸基材料及纤维制备项目

多家上市公司正在新增类似项目，行业产能将增加，竞争将加剧在装饰原纸行业激烈的市场竞争中，不确定因素较多，可能会给企业造成巨大的R&D和经营压力，从而使企业面临风险洪前进认为，一方面，企业要继续加大研发投入，另一方面，要整合销售力量，在维持现有客户的同时，要不断拓展新客户

中石油普华数据库显示，中国是装饰原纸生产和销售大国，2020年总销量117.1万吨，2018—2020年CAGR占9.1%其中，可印刷装饰原纸和素色装饰原纸总销量为111.3万吨，占总销量的95%中国装饰原纸行业市场CR4(市场份额前四)为75%，行业集中度高，企业间涨价协同性强

记者注意到，2020年，王华科技装饰原纸年产能将达到22万吨，市场份额将超过20%冯祺新型装饰原纸产能约45.6万吨冯祺新材料曾公开表示，目前公司装饰原纸产能约占三分之一

去年底，王华科技拟通过上市方式在马鞍山投资12万吨/年装饰原纸生产线新建项目除了这个募资项目，王华科技可能还想通过上市融资渠道不断增加市场份额，一举拿下行业领先地位

王华科技表示，伴随着印刷，浸胶技术不断更新的趋势，下游行业对装饰原纸产品的性能要求进一步提高因此，装饰原纸行业可能面临竞争加剧的风险此外，伴随着行业整体竞争加剧，如果难以保持核心竞争优势，可能会影响产品价格和市场份额，从而对经营业绩产生不利影响

关于行业竞争风险等问题，记者致电并致函王华科技，但未得到明确回复据公司人士透露，相关问题以公司公告为准

原材料的隐患

除了行业竞争，原材料成本也是各大造纸企业未来重要的竞争领域。

招股书显示，王华科技生产经营的主要原材料之一为木浆，主要从巴西等国进口报告期内，王华科技购买木浆的金额分别为90180.19万元，66207.17万元，72627.05万元和20598.93万元，占当年购买总额的比例

别为56.23%，51.74%，53.72%和43.47%，占比较高木浆市场全球一体化程度较高

可是，受禁废令政策的影响，国内废纸回收量提高，原生木浆量价齐升。

2021年初至今，木浆价格已有明显大幅提升，其中2021年3月针叶浆的市场价格已创2018年初至今的最高点。

多家纸企人士表示，2021年初至今，主要原材料木浆价格大幅提升，给成本端造成较大的压力如果未来木浆价格继续上涨或持续高位运行，则将导致毛利率出现下滑，从而对经营业绩造成不利影响

根据消息显示，今年3月23日，仙鹤股份披露，其与石首市签署投资框架协议，拟投资不少于100亿元在石首建设250万吨林浆纸一体化循环经济项目。

值得一提的是，早在2017年，晨鸣纸业，太阳纸业，山鹰纸业等大型纸企就开始布局原材料纸浆，并取得较大规模产能但华旺科技主要原材料木浆绝大部分依赖进口

现阶段，华旺科技对进口木浆的依赖程度较高全球范围内，大型的木浆生产企业主要有SUZANO，FIBRIA，CMPC和UPM等华旺科技主要的木浆供应商为SUZANO和FIBRIA报告期内，其向SUZANO和FIBRIA的合计采购额分别为76864.91万元，59849.58万元，68405.58万元和19645.21万元，占当年采购总额的比例分别为47.93%，46.77%，50.60%和42.14%，占比较高

洪前进表示，纸浆价格上涨将引起行业竞争格局的变化浆价持续上涨之下，一方面受生产成本上升影响，会有更多产业资本投向纸浆生产领域，另一方面，伴随着浆价上涨，中小造纸企业的利润空间将被进一步压缩，造纸行业低端产能将加速出清，产能将向头部企业集中

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