根据东吴证券发布的研究报告，维持卫宁健康买入评级，并考虑公司产量转型进度，下调2021/22年度盈利预测，EPS由0.3/0.4元下调至0.26/0.35元，预计23年EPS为0.46元目前PE 21—23年的市值是56/42/32倍考虑到公司R&D投资大幅增加，预计今年将持续拓展市场，扩大竞争优势

事件:公司发布2021年中期报告，上半年实现营业收入10.24亿元，同比增长29.13%，归母净利润1.12亿元，同比增长49.57%基本符合预期

东吴证券的要点如下:

核心业务竞争力不断增强，业绩稳步推进:在H1，2021年公司坚定执行年度经营计划，各项业务有序开展:公司医疗健康信息化业务收入8.96亿元，同比增长15.86%，其中公司核心产品软件销售和技术服务业务收入同比增长16.47%，硬件销售收入1.89亿元，同比增长13.61%，互联网医疗健康业务收入1.27亿元，同比增长605.18%公司业绩增长主要得益于医疗IT行业景气度回升，互联网医疗收入计入合并报表的比例大幅提升

伴随着R&D投资的增加，WiNEX产品的成果发生了显著的转化:在H1，2021年公司持续开发WiNEX产品家族，互联网医疗健康产品，R&D投资合计24015.5万元，同比增长7.9%，占营业收入的23.44%目前WiNEX产品已在约70家医疗机构推广，300多家医疗机构建设意向即将付诸实践，示范效果和推广范围进一步扩大

同时，公司在智慧医院，公共卫生，区域医疗，医疗社区/医联体等领域新中标约20个千万元项目包括蒙自市紧凑型医疗社区平台项目和祥云县人民医院智慧医院建设下游需求强劲，公司业绩有望持续增长

顺应国家政策，公司业务将走向新阶段:2021年6月，国务院办公厅发布《关于推动公立医院高质量发展的意见》号文，明确提出要强化信息化支撑作用，推动新一代信息技术与医疗服务深度融合，推进电子病历，智慧服务，智慧管理三位一体的智慧医院建设，规范医院信息化，大力发展远程医疗和互联网诊疗。

由于公司传统业务的主要用户为公立医院，创新业务主要通过与实体医疗机构合作，赋能后共享其价值的方式开展，公司整体发展战略和商业模式与这一政策导向高度契合，公司有望持续拓宽市场，扩大竞争优势。

风险:新创业务推进不尽如人意，每个细分市场的市场份额都低于预期。

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