投资要点:

高端白酒仍在蓬勃发展，大众化产品仍有压力。

2021年8月数据显示，高端白酒批发价温和上涨，大众产品上游成本仍处于高位。

其中，一批天妃茅台53度高端白酒价格节后修正幅度有限，今年春节前最高价达到3300元，节后小幅回落，目前价格多次达到3830元啤酒和葡萄酒价格没有明显波动截至7月，累计啤酒产量较2019年略有下降成本方面，猪肉价格中期拐点已经确立，淡季鲜奶价格持续上涨，农产品价格高位波动，包装材料价格高位波动目前成本环境仍面临一定压力，部分品类已通过调整产品结构，提价应对

整个部门继续回电。

2021年8月，食品饮料板块整体下跌4.68%，沪深300指数下跌0.12%行业表现不及沪深300指数4.56个百分点，位列中信30个一级行业下游细分行业中，酒精类下降4.61%，饮料类上升4.33%，食品类下降10.24%个股方面，甘华科技股份有限公司，成德露露，妙可蓝多涨幅居前，何谦叶巍，仙乐健康，日晨跌幅居前截至2021年8月31日，食品饮料板块的绝对PE和PB分别为38.57/7.91，相对于沪深300的估值溢价率为2.99/4.94该行业近10年的市盈率中位数为30.25倍，市盈率中位数为4.93倍目前该板块整体估值仍高于历史均值，估值溢价依然存在但明显收敛上个月，北行资本增持了盈嘉酒厂的土地股，增持占流通股比例为2.53%，其次是李涛面包和双汇发展三只松鼠大幅减持，减持股份占流通股比例为4.33%

资本提案

8月份，整个餐饮板块持续大幅调整，估值溢价明显收敛，板块整体估值水平趋于合理我们认为，市场表现始终与估值和基本面密切相关从基本面来看，白酒仍处于景气周期运行，高端白酒的景气周期会因价格管控而延长，而大众产品仍面临成本和费用的压力在细分细分细分品类上，仍建议关注估值合理的高端白酒，以时间换空间，关注市场扩张加速的次高端大众产品方面，四季度上游成本压力可能有所缓解目前啤酒板块压力传导最成功，其次是乳制品目前竞争格局放缓时，伴随着直接涨价和产品结构升级，高端啤酒的趋势有增无减，建议积极关注此外，伴随着中期报告的落地，建议关注中期报告业绩超预期，环比持续改善的优质标的综上，我们暂时给行业中性投资评级，推荐五粮液，洋河，百润，青岛啤酒，伊利

风险警告

宏观经济下行风险，重大食品安全风险，疫情防控不及预期。

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