国防信息化建设加速推进，军用电子市场规模巨大:电子元器件应用于军事当前，我国正处于国防信息化加速建设时期2010—2019年，中国军工电子市场规模从819亿元增长到2927亿元，CAGR为15.2%，预计十四五期间我国军用电子市场规模将继续稳步增长，到2025年可能超过5000亿元

无源元件在市场中占比很大，中国市场最大，有望持续改善从市场构成来看，无源元件主要包括电容，电感和电阻2019年，全球电容，电感，电阻市场规模达到277亿美元，约占无源元件市场的89%，电容，电感，电阻市场分别占65%，15%，9%从地域分布来看，中国是全球无源元件行业最大的市场，2019年约占全球市场的43%伴随着国产替代进程的加快和自主可控需求的日益迫切，未来产业链将进一步向中国转移，中国在全球被动元器件市场的份额有望持续提升

军用无源元器件供应商集中:宏源电子，火炬电子，成都宏明电子占据军用MLCC市场较大份额，军用钽电容器主要供应商为振华科技，宏达电子，振华科技在军用电阻，电感方面具有明显的领先优势，军用无源元器件供应商集中伴随着这些公司的不断发展壮大，其产品范围也在不断扩大并渗透到产业链上下游等细分领域

高质量赛道，高壁垒，高毛利:高性能，高可靠性的电子元器件是实现军事装备信息化的必要条件，军用电子元器件的严格选用和使用条件使赛道具有高壁垒军品供应商只有在获得相应的军品元器件供应资质后，才能进入军品供应体系军工客户为了质量稳定会筛选电子元器件产品需要经过破坏性物理测试，通电测试，静电防护和故障分析工艺的复杂性和时间成本导致供应商的切换成本更高，军工客户更注重产品的性能和可靠性因此，更高的壁垒使军工产品享有更高的毛利率

投资建议:在国防建设领域，装备重点发展方向转向信息化，智能化，更加注重自主控制和国产化替代，对军工电子元器件产品的需求不断提升在民用领域，受疫情等因素影响，部分国外产能无法正常运转，这也为国内电子元器件供应商提供了发展机会推荐中国军工电子元器件龙头企业振华科技，军工钽电容细分龙头宏达电子，建议关注军工MLCC的核心厂商宏源电子和火炬电子

风险分析:高可靠性新产品研发进度不及预期的风险，国防电子元器件市场竞争加剧带来的竞争风险，国防政策调整的风险。

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