今年第三季度，叮咚买菜营收实现61.89亿元，同比增长一倍有余，但亏损也仍在继续，期内净亏损20.11亿元，同比扩大142.66%

《投资时报》研究员吕贡

流血上市后的叮咚买菜交出的两份季度财报显示，公司亏损规模同比有所扩大，盈利难依旧是困扰该公司的核心问题之一。

众所周知，卖菜的生意并不好做，高成本，低毛利的前置仓模式，至今仍未能在全国跑通，作为该赛道的两位头部玩家，每日优鲜和叮咚买菜如今依然处于持续亏损的态势。2021年第一季度，丁咚杂货店购物和每日新鲜食品的毛利率分别为19%和12%。

继每日优鲜之后，叮咚买菜也发布了2021年第三季度业绩报告，数据披露，今年第三季度叮咚买菜营收和GMV同比双双实现翻倍式增长，可是与此同时，亏损仍在继续，且亏损规模同比环比均有所扩大。

对此，多位业内人士分析认为，前置仓模式所带来的高额成本支出，或成为叮咚买菜持续亏损的主要原因之一值得注意的是，今年以来，相较于大幅缩减前置仓数量的每日优鲜，叮咚买菜所采取的依然是高速扩张打法，不论是前置仓数量还是进入的城市数量，与上一年同期相比均有所增长，这也意味着公司成本费用支出的进一步攀升

居高不下的成本费用是否是制约叮咚买菜盈利的主要因素之一在持续亏损的情况下仍加速扩张，布局前置仓，叮咚买菜又是出于怎样的考量

Q3亏超20亿

成立四年后即登陆纽交所的叮咚买菜，致力于通过产地直采，前置仓配货和最快29分钟配送到家的服务模式，通过技术驱动产业链升级，为用户提供品质确定，时间确定，品类确定的生鲜消费体验。

与先一步登陆资本市场的每日优鲜一样，进入2021年后，叮咚买菜仍未能跑通前置仓模式，亏损依旧。

据叮咚买菜日前披露的2021年第三季度财报数据显示，今年第三季度该公司营收实现翻倍式增长，达到61.89亿元，较上一年同期的29.33亿元增长超30亿元，GMV同样增长翻倍，从2020年同期的33.79亿元增至70.19亿元。

可是在营收翻倍增长的同时，亏损仍在继续数据披露，今年第三季度叮咚买菜净亏损20.11亿元，相较于上一年同期亏损同比扩大142.66%，并在今年第二季度19.37亿元的亏损规模上再增加了七千多万元，非GAAP净亏损为19.76亿元，同比，环比分别有138.95%和14.30%幅度的增长

《投资时报》研究员将时间维度拉长注意到，自2019年至2021年第三季度，叮咚买菜累计的净亏损已接近104亿元，且亏损规模处于持续扩大态势，由2019年的18.73亿元增至2020年的31.77亿元，进入2021年后，前三季度各季的净亏损额分别为13.85亿元，19.37亿元和20.11亿元，第二和第三季度仅一季的净亏损就超过了2019年全年。

不过值得一提的是，今年第三季度，叮咚买菜的战略进行了调整转向，公司的盈利情况也得到一定改善叮咚创始人兼首席执行官梁昌霖在三季报中称，第三季度公司主动将战略重点调整为效率第一，规模兼顾，效率的提高显著缩小了公司非GAAP净亏损率，并表示，有信心在第四季度进一步大幅降低非GAAP净亏损率

同时，叮咚首席战略官余乐也表示，和第二季度相比，叮咚买菜今年第三季度的UE在相对成熟的市场有一定的优化例如，在上海优化了2%至3%，在长三角的其他区域，江苏省和浙江省优化了4%在战略调整后，UE优化更加显著，预计今年四季度，叮咚买菜会率先在上海实现UE打平，进而促使整个长三角地区逐步实现正向经营利润

叮咚买菜营业收入，净利润及变动情况

扩张脚步不减

同其他社区电商相比，前置仓模式最大的优势在于配送时间短可是，高效率的配送也带来了高额的履约费用，多位业内人士认为，这或是造成前置仓模式亏损的主要原因之一

作为采用前置仓配货和最快29分钟配送到家服务模式的叮咚买菜，当然也不例外，履约费用长期呈现一路攀升趋势据财报数据披露，今年第三季度该公司的履约费用已高达23.09亿元，较上一年同期增长120.8%，环比增长36.3%，是同行业的每日优鲜同时期履约费用的3.6倍多与此同时，叮咚买菜的其他成本费用同样居高不下，比如同季度的销售成本，销售和营销费用，管理费用，其同比增幅均高至七成以上，分别达109.2%，206.8%和78.0%

再看履约费用率，进入2020年后，叮咚买菜的履约费用率虽然总体较上一年有所降低，但2021年各季度却忽高忽低，并且始终高超每日优鲜10个百分点左右，2020年和2021年前三个季度分别为35.68%，39.03%，36.45%和37.30%与此同时，每日优鲜除2021年第三季度外，2020年以来的其余时期履约费用率均控制在30%以下

还需要注意的是，在成本费用居高不下，一路攀升的情况下，叮咚买菜在前置仓布局上仍采取继续扩张的打法，截至今年第三季度末，叮咚买菜在全国37个城市拥有1375个前置仓，进入的城市数量较去年同期增加185%，这也意味着该公司的履约成本将进一步攀升。。

叮咚买菜履约费用及履约费用率情况

探索新业务

2020年以来，伴随着美团，拼多多，京东，阿里巴巴等互联网巨头相继入局不需要仓储的社区团购赛道，一定程度上给叮咚买菜等的前置仓玩家带来了新的竞争压力。

《投资时报》研究员注意到，在盈利难和竞争加剧的双重压力下，叮咚买菜开始探索新业务，预制菜和自有品牌，比如推出半成品菜的自有品牌拳击虾等等。毛利率方面，2019-2021年，每日生鲜和丁咚杂货购物毛利率呈现先升后降的趋势。总的来说，丁咚的杂货店购物量略高于每日新鲜食品。

对此，多位业内人士分析认为，叮咚买菜的新业务是在原有的生鲜业务上进行了一定的叠加和改造而其推出便捷的预制菜，满足了部分年轻人尤其是上班族在家做饭的需求从短期上看，自有品牌利于叮咚买菜的盈利，但从长期来看，该业务也将面临来自供应链，与代工厂间的合作方式以及品控等方面的难题

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