本周板块行情表现:年初以来，板块持续跑赢大盘:本周化工行业指数跌幅为—1.72%，创业板指数涨幅为1.02%，沪深300 指数上涨0.04%，上证综指下跌—0.55%，化工板块落后大盘—1.16 个百分点2020 年初至今，化工行业指数上涨幅度为34.38%，创业板指数上涨幅度为10.45%，沪深300 指数下跌幅度为—5.36%，上证综指上涨幅度为2.86%，化工板块领先大盘31.52 个百分点

事件:10 月13 日，OPEC 与EIA 发布原油月报OPEC，预计全球三季度原油产量为95.7百万桶/日，环比增加173 万桶/日，需求为98.3 百万桶/日，环比增加297 万桶/日，供需缺口268 万桶/日9 月份OPEC 原油产量环比增加48.6 万桶/日，达到2732.8 万桶/日因前三季度需求数据不及预期，下调前三季度原油需求，上调四季度原油需求12万桶至99.82 万桶/日，预期四季度需求环比增加554 万桶/日整体上，下调2021 年全球需求8 万桶/日至96.6 百万桶/日，2022 年需求增速在420 万桶/日，维持先前预期

EIA，上调布油2021 四季度价格至81 美元/桶，上调2022 一季度布油价格至78 美元/桶，均比高于上月预期10 美元/桶，预计全球原油库存在2021 四季度到2022 一季度以50 万桶/日下降，2022 年二季度进入累库。

点评:

冬季供需偏紧，价格中枢80 美元年初以来伴随着新冠疫情管制放松，原油需求恢复速度高于产量恢复速度，一直处于持续去库阶段根据EIA 数据，2021 年1 月到9 月原油需求增速为630 万桶/日，产量增速为270 万桶/日由于飓风艾达导致美国产量下滑，天然气价格持续创新高凸显石油经济性，OPEC 10 月明确延续40 万桶/日复产目标等多方面原因，原油价格持续攀升，已接近美国页油岩冲击后高点，即布油2018年10 月达到86.7 美元/桶根据Wind，10 月15 日布油主力合约连续价格达到84.9 美元/桶，美油主力合约连续价格82.3 美元/桶，年初以来涨幅分别达到56.8%/62.5%四季度是原油需求淡季，尤其是汽油产品，可是更加寒冷的冬季来临，天然气屡创新高将提升原油需求，OPEC 与EIA 均上调四季度原油需求考虑到当前产量增加较慢，原油市场短期仍将处于供小于求阶段根据EIA，四季度全球原油产量低于需求84 万桶/日

值得注意的是，当前高位油价或将导致国家储备油进入市场，缓解需求根据OPEC，四季度美国战略石油储备或将增加供应，中国将向炼油厂出售储备油因此，我们预计四季度原油价格中枢或将在80 美元/桶附近

2022Q2 步入累库，原油价格承压当前高油价将极大提升主要产油国复产积极性OPEC，倘若一直延续每月40 万桶/日复产计划测算，2022 年二季度OPEC 原油产量将达到3000万桶/日，恢复到疫情前水平美国页油岩，根据EIA，10 月1 日美国石油活跃钻井数为428 台，与疫情前同期相比下降282 台，未来产量提升空间大俄罗斯，根据其财政部提交给政府预算草案，俄罗斯企业预计将在2022 年将石油和凝析油的总产量提高8%至5.6 亿吨，相当于1124 万桶/日，2023 年—2024 年保持在该水平附近根据EIA，2022年一季度原油产量仅低于需求9 万桶/日，2022 年二季度原油产量将超过需求46 万桶/日，步入累库阶段原油价格与库存呈现负相关，步入累库后，原油价格或将回落

产品价格涨跌互现:产品价格涨幅居前品种包括:107 胶，混炼胶，二氯甲烷，溴素，甲醛，价格上涨原因主要为供给缩量，开工较低，需求增长。产品价格跌幅居前品种包括:

黄磷，三氯氧磷，丁二烯，三氯化磷，金属硅，下跌原因主要为下游需求疲软，供给增加。

龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇:原油中期存回暖预期，建议关注海油工程传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中作为化工行业主体，2021 年9 月份的化学原料及化学制品制造业PPI 当月同比上升6.25%，连续9 个月为正建议关注质地优异，具有核心竞争力的龙头企业:周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学，华鲁恒升，扬农化工，新和成，荣盛石化，桐昆股份，恒力石化

新材料:积极拥抱产业革新与供应链重塑科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展建议关注产业革新与供应链重塑标的:雅克科技，国瓷材料，万润股份此外，建议关注优质成长性公司:海利得

风险提示事件:宏观经济下行风险，原油价格波动风险，企业经营风险。

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