民生证券发布研究报告称，根据Luxshare 披露的中期报告SZ)，盈利预测适当下调预计21—23年营收将达到1304/1735/229亿元，归母净利润将达到85/115/153亿元，对应估值31/23/17倍参见软件电子2021/

事件概述:8月24日，公司发布2021年中期报告，实现营收481.5亿元，同比增长32%，归母净利润30.9亿元，同比增长22%，扣非归母净利润25.2亿元，同比增长8%。

民生证券主要观点如下:

业绩稳步增长，高库存准备迎来旺季

21Q2实现营收271.3亿元，同比增长36%，环比增长29%，归母净利润17.4亿元，同比增长12%，环比增长29%公司多元化发展，充分发挥产品和流程的垂直整合和协同优势，上半年各项业务均实现良好增长，营收分别为27.8/17.7/14.1/404亿元，同比增长64%/39%/320%

另一方面，受国内外疫情反复，缺芯影响，上游原材料涨价给公司成本端带来压力，airpods出货量下调影响盈利能力，导致短期毛利率下降下半年针对大客户发布了多项新产品，公司新产品进入量产阶段，收入有望大幅增长之后伴随着产能的攀升，份额的增加，利润端也会实现不错的增长目前公司存货金额达158亿元，同比增长20%，主要是下半年订单需求较高以及提前准备材料所致

多品类持续推进，未来增长动力充沛

公司通过内生延伸搭建了完整的平台，业务横跨消费电子，通信，汽车三大领域它通过增加份额和扩大类别实现了持续增长

2)模块业务持续发展，份额增加，非A客户增加，未来增长势头充沛，

3)3)iPhone代工业务进展顺利，下半年将供应新品主力机型，未来份额有望持续提升，

4)上半年汽车业务毛利率达到38.99%，盈利能力同比增长。

风险警示:大客户产品销量不及预期，新业务引入进度不及预期，行业竞争加剧风险。

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