郭盛证券发布研究报告称，伴随着中国电信B端和C端业务的共振，营收和利润的增速将重回高速增长的轨道预计21—23年度收入为4349/4767/5139亿元，归母净利润为272/314/350亿元伴随着在A上市，股息率上升，公司经营转折点上行，公司估值空间有望进一步打开，获首个买入评级

郭盛证券的主要观点如下:

该公司是世界级的电信运营商。

最近几年来，受益于5G建设，ARPU在移动用户数量增加的同时实现企稳回升，宽带业务积极探索高附加值的智能家居业务，稳步增长ToB创新业务在云革命变革战略下积极进取，营收规模国内领先公司C端和B端的共振有望开启新的增长曲线

c端和B端业务产生共鸣，公司迎来经营转折点。

伴随着最近几年来5G渗透率的提升，叠加提速降费的政策已经告一段落，中国电信移动业务的ARPU价值明显回暖，降幅明显收窄同时，中国电信的移动用户数量仅在三大运营商中保持正增长，为5G成熟后的未来移动业务收入储备了充足弹药固网方面，中国电信依托智能家居服务，在家庭宽带基础上发展高附加值业务，保障业务收入稳步增长B端业务方面，公司改变云革命次数战略取得积极进展DICT业务收入在国内领先，IDC收入和市场份额均为行业领先

5G将共建共享，提升运营效率，全面优化成本。

伴随着5G建设的深入，三大运营商5G相关资本支出趋于稳定，5G基站按需建设2019年9月，中国电信和中国联通宣布共建共享5G网络，节省了760多亿元的网络建设成本，使公司有效节省了资本支出5G规模建设下，中国电信整体成本趋于稳定，运营费用构成合理公司抓住互联网线上业务发展机遇，加快推进推广模式转型，提升大数据线上精准营销能力，控制销售费用，费用比例持续优化

在A上市，提高股息，为估值上升打开空间。

公司于8月20日正式在a股上市，募集资金537亿元用于5G产业互联网，云网融合等B端项目开发，将为公司打开新的增长曲线此前，公司于6月21日宣布将调整分红政策，2021年由目前的40%调整为60%，a股上市三年后调整为70%股息收益率的增加进一步增加了公司的配置价值该行认为，伴随着a股上市开辟新的融资和交易渠道，叠加股息率将上升，公司估值有望快速打开上行空间

风险警示:5G建设进度不及预期，5G应用开发进度不及预期。

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