国际医学依靠医美理念实现了质的飞跃公司市值从去年4月的不到80亿元攀升至今年6月的470多亿元

作为西北地区首家a股上市公司，国际医药自1993年上市以来，实现了从百货零售向医美服务的全面转型，这也引起了资本市场投资者的关注。

在此之前，百货零售是国际医药的主要业务2011年，国际医药全资收购Xi安高科医院有限公司，主营业务变更为医疗服务和百货零售2018年，国际医药将全资子公司开元商业有限公司100%股权出售给银泰百货有限公司，在剥离零售业务资产后，国际医药成功实现整体业务战略转型，主营业务为大健康医疗服务和现代医疗技术的转化应用

伴随着2020年新冠肺炎疫情的爆发，医疗健康企业在资本市场大受欢迎，尤其是医美概念凭借其医疗美容的理念，国际医药的股价一直在上涨

日前，国际医药盘中创下21.66元/股的历史新高巧合的是，在那一天，国际医学收到了来自140多家机构的两批研究自去年4月28日3.92元/股的低谷以来，国际医药市值从当时的不到80亿元攀升至当时的470多亿元，实现了质的飞跃

可是，美好的时光并没有持续多久到了6月底，伴随着医美理念的集体调整，国际医学也一路下滑截至8月12日中午，国际医美报12.62元，跌4.32%，总市值287.22元这比6月初的峰值低了40%，市值缩水了近40%

那么，国际医学的医疗美容业务质量如何它能继续推动业绩和股价增长吗

医疗行业仍未能成为盈利的责任

最近几年来，国际医学从零售向医疗服务转型，形成了以Xi国际医学高新医院，Xi国际医学中心医院，Xi国际医学商洛医院为代表的三大医疗区。

虽然，国际医学已经踏上了当前市场的许多热点可是，与此形成鲜明对比的是，国际医药的业绩并没有像股价一样起飞

2020年，国际医药总收入为16.07亿元其中，Xi安高院实现收入7.99亿元，约占50%，Xi安中心医院实现收入7.21亿元，占比约45%，商洛医院实现收入1.04亿元，占比6%左右新冠肺炎疫情冲击了线下国际医疗服务，但自2020年第二季度以来，主营业务逐步恢复

Xi国际医学高新医院门诊工作量为903370人次，较去年同期下降10.57%，出院患者35280人，较去年同期下降18.23%2020年，Xi安国际医疗高新医院实现营收79868.45万元，同比下降3.34%，净利润6066.81万元，同比下降48.23%

Xi国际医学中心医院急诊309，552人次，住院32，582人次，其中危重患者占22.81%，手术11，610例全年最高日门急诊量1722人次，最高日入院量289人次，最高日住院量1550人次，最高日手术量91人次2020年，Xi安国际医学中心医院实现收入72055.87万元，同比增长1181.06%，实现净利润5279.56万元，同比增长114.19%

2020年，Xi安国际医疗商洛医院共收治门诊患者116305人次，同比增长0.012%，出院患者10789人，较去年同期下降7.32%，医院病床使用率为90.17%，较w下降16.2%

其中，2018年，2019年和2020年1—6月，国际医药声称公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为—7.72亿元，—3400万元和—2.6亿元，原因是公司新增医疗服务项目处于运营初期，投入较多，收入规模尚未完全释放。

但2020年，这一情况有所改善，经营活动产生的现金流量净额已转回4100万元目前，国际医药的医疗资产要想盈利，还有很长的路要走

除了综合医疗，国际医学还将触角伸向康复:Xi安国际康复医学中心医院最新布局，但2020年依然亏损，净利润—0460万元。

今年7月，国际医疗发布了2021年半年度业绩预告国际医疗收入预计13亿元至13.1亿元，净利润预计3.62亿元至3.52亿元主要原因之一是其三大综合医院的运营成本和期间成本较高

据国际医学介绍，2021年上半年，公司下属三大综合性医疗医院Xi安高新医院，Xi安国际医学中心医院，商洛国际医学中心医院全面投入使用，医疗服务业务整体规模有效扩大门诊量，住院量，营业收入同比大幅增长伴随着新增医疗项目陆续投入使用，行业影响力得到提升，公司整体医疗床位使用率处于快速提升阶段营业成本和期间费用与营业收入相比仍处于较高水平

医疗美容市场布局加速

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国际医学目前除了正在运营西安国际医学高新医院，西安国际医学中心医院，西安国际医学商洛医院等大型综合性医疗机构外，同时还布局高新医院二期，辅助生殖医学，医美业务，康复中心，互联网医院等领域。

那么，其中医美业务布局到底发展如何。

早在2014年底，国际医学以2.7亿现金以较高溢价收购汉氏联合，汉氏联合是一家主要做干细胞技术研发与应用的企业，号称旗下有全球首家干细胞银行，当时收购的主要业务为胎盘干细胞采集和存储服务，干细胞美容抗衰老和干细胞药物开发三大板块这也是国际医学被划入医美概念股的主要原因不过后来在2020年，国际医疗所持有的汉氏联合3400万股，以7.8亿元出售给了济南银丰格物长盈医疗科技合伙企业

在今年6月8日回复投资者关于医美布局的提问时，国际医学提到，公司旗下专业医疗美容机构西安国际医学中心整形美容医院由郭树忠教授领衔，带领国内高水平的来自知名三甲医院的整形美容医疗团队下设耳再造中心，鼻整形中心，眼整形中心，脂肪中心，颌面外科，烧伤科，创面修复科，疤痕修复科，激光皮肤美容中心，注射美容中心等同时引进PicoWay超皮秒，热拉提Plus，赛诺龙—elosplus，科医人co2点阵等设备

日前，西安国际康复医学中心医院项目举行开工仪式暨整形医院新楼奠基仪式。

西安国际康复医学中心医院由东西两个院区构成，西院区规划建筑面积42.5万平方米，床位3600张，按照国际JCI认证标准和国家三级甲等综合医院标准规划，是一所集医疗，科研，教学，培训，康复于一体的全球超大专业康复医院。

据公司介绍，自去年七月底，国际医学整形医院由整形美容外科，皮肤科，颌面外科和烧伤科等学科组建以来，半年多来，门诊量，住院病人量，手术量和治疗量增长了数倍到数十倍，超过半数的手术患者来自全国各地该院现有经营面积预计已无法满足未来的业务增长，为此公司已启动新整形医院大楼的建设

国际医学整形医院项目规划占地181亩，总建筑面积48.7万平方米，由整形医院，急诊中心，口腔医院，生命养护中心及住院部等单位组成，项目将分阶段建设实施，设计床位5000张。

整形医院组建以来，先后有一大批医美大咖加盟整形医院，目前已经形成了:耳整形，鼻整形，眼整形，乳房整形，体型与面型雕塑，皮肤色素痣修复，颅颌面，疤痕防治，创面修复，植发，生殖器官整形美容，面部年轻化，眼周年轻化等外科亚专业，以及皮肤病诊疗，光电美容和注射美容等皮肤科亚专业。

民营机构进军医美真的是门好生意。

实际上，公立医院普遍不重视整形美容项目，民营医院抢占大半市场份额。

中国整形美容行业是民营为主公立为辅的一种现状，从公立医院了解到，除了类似上海九院等全国知名的以整形美容为特色的三甲综合医院以外，大部分的公立医院对整形美容业务并不重视，投入较小，基本没有宣传推广，导致整体公立整形美容机构的市场份额偏低而民营整形美容机构通过大量的宣传推广，迅速的占领了大部分的市场

行业认为整形美容行业的销售费用占比偏高，其销售费用占总收入比远高于其净利润率。

2020年华韩整形全年营销费用1.65亿元，占营业收入比重18.61%，净利润1.20亿元占营业收入比重13.49%2020年国际医学全年销售费用1002.15万元，占其医疗业务营收的6.2%

但最近几年来医美行业销售费用占比呈现下降趋势医美APP的入局，为网络营销提供了新的渠道医美APP提高了整个行业的信息透明度和效率，2020年国际医学全年销售费用比去年同期减少11.2%2020年韩整形全年营销费用比去年同期减少3.52%

医美微整形项目盈利主要源于材料差价例如，一支官方出厂价1800元的瑞蓝2号玻尿酸，终端官方售价在6800，加价倍率达到277%

未来这种高差价的获利空间或将会逐渐减小参考国外同行经验，韩国作为亚洲医美行业的先行者，在进行频繁的价格战之后，微整形的利润微乎其微，现如今是作为一种吸引顾客的手段导流，靠客户之后的手术和皮肤类技术含量较高的项目实现利润

国内的价格战已经打响根据新氧APP上的数据，目前出现了大量接近出厂价的微整项目，根据实地走访一些医美机构，他们也表示开始不定期的进行微整形类的促销，促销的力度接近原售价的50%

但高毛利率仍预示着医美行业未来可观的盈利能力医美行业营业成本80%—90%都是医务人员的费用，耗材只有10%左右整体营业成本相对其他专科医院偏低，普遍存在毛利率高达60%或以上的情况因为目前整形美容医院的净利润率相对较低，这预示还有着巨大的盈利上升空间，但核心是降低高昂的营销成本占比

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