在国内光伏行业，产业链利润向下游转移已经被啃了快十年。

这不是谬论一方面，产业链上的技术迭代和价格变化会导致光伏各个环节的利润不断转移，另一方面，降低成本是行业永恒的主题，在产业链价格下跌的大趋势下，利润将被重新分配

可是，这个过程并不总是顺利的去年下半年以来，国内光伏产业链的上涨浪潮，搁置了利润下行的进程在上下游的激烈博弈中，光伏产业链半年报呈现出割裂趋势幸福的人，上游企业持续享受超额利润，业绩创历史新高，如果你很难过，你的盈利能力就会跌到谷底，甚至亏损

当硅料价格回到十年前的状态，上游环节重新聚合利润，工业利润从制造向应用转移的趋势被中止一位光伏业务人士告诉21世纪经济报道记者，幸运的是，这只是一个短期的困难状态，部分环节的超额利润最终会回归平均收益率

上游:暴利的黑金

翻看已公布中期业绩的光伏上市公司的财务报告不难发现，几乎所有净利润最高的公司都具有重大属性。

隆基依然是利润之王，但今年上半年，公司大部分利润都由硅片贡献，通威股份硅材料毛利率创历史新高，中环股份有限公司正式开启李东生时代，大尺寸硅片销售火爆。

净利润大幅增长的其他辅料公司为福莱特，福斯特，金朗科技等上半年光伏玻璃均价仍高于去年同期，EVA薄膜量价齐升，逆变器厂商甚至发出涨价信息

整体来看，今年上半年，整个光伏产业链上游聚集了可观的利润。

半年赚到2019年全年净利润的通威股份，在最近几天发布的中期报告中，展现了硅业务的疯狂财务报告显示，公司实现营业收入265.62亿元，同比增长41.75%，归属于上市公司股东的净利润29.66亿元，同比增长193.50%考虑到电池业务毛利率下降，通威今年上半年利润的主要贡献者是硅

财务报告中，通威股份并未公布多晶硅业务的具体营收数字但有些信息并不能掩盖暴利:今年上半年，公司多晶硅产能全部售罄，产能利用率为126.50%，产量为5.06万吨据21世纪经济报道记者了解，第二季度，通威股份多晶硅销量约2.6万吨，均价约16万元/吨上半年，通威股份多晶硅料平均生产成本为3.65万元/吨，多晶硅料价格上涨推高其毛利率，达到69.39%

大全能源财务报告可能更直观。

作为以多晶硅销售为主营业务的龙头企业，公司上半年实现营业收入45.12亿元，同比增长111.99%，归属于上市公司股东的净利润21.61亿元，同比增长587.96%值得一提的是，报告期内公司整体毛利率也高达60.92%，较上年末增长14个百分点

刺激产业链利润

从目前的供需情况来看，黑金的高毛利率在今年下半年仍将保持。

根据中国有色金属工业协会硅业分会8月25日发布的最新价格数据，平均成交价格为

事实上，今年硅料供需错配的情况很难改善根据北极星太阳能光伏网统计数据，8个月内硅料长单签约量约145.8万吨，较2020年85.53万吨签约量增长70.71%，其中归属国内硅料厂的签约量为131.055万吨

不过，业界更担心的是硅料价格上涨带来的产业链躁动。

最近几天，硅片，电池片报价再次进入上行通道早在今年上半年，硅片企业就赚得盆满钵满

报告期内，中环实现营业收入176.44亿元，同比增长104.12%，归属于上市公司股东的净利润14.8亿元，同比增长174.92%净利润双增长的背后，硅片功不可没上半年，中环股份G12硅片盈利能力较强，营收占比提升前述分析师分析《21世纪经济报道》记者称，上半年硅片价格上涨，公司降本增效明显，提升了产品毛利率

事实上，利润丰厚的硅片链接的迹象可以从隆基股份的财务报告中找到。

8月30日盘后，公司公布上半年业绩:实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%，归属于上市公司股东的净利润49.93亿元，同比增长21.30%。

根据公司公布的各大控股公司经营数据，21世纪经济报道记者测算，银川隆基，保山隆基，楚雄隆基，银川光伏四家主要生产销售硅棒，硅片的公司累计实现净利润34.14亿元。

中下游:被动的联盟

上游高净利润真是令人羡慕可是，这不可避免地使其他环节的一些企业面临利润损失甚至失血的风险

在6月行业协会举办的光伏行业热点难点问题座谈会上，爱旭股份对上游涨价的抱怨至今仍历历在目。这个家庭坚持特色菜

业化生产路线的光伏电池片头部企业，在上半年却饱受原材料涨价的困扰，最终交出了一份亏损的半年报。

财报显示，爱旭股份报告期内实现营业收入约68.68亿元，同比增加85.88%，归属于上市公司股东的净利润亏损约2376万元，去年同期则盈利1.37亿元。

在电池片端，爱旭股份的一个竞争对手便是通威股份实际上，即便是通威股份在全产业链布局下，其电池片业务毛利率也未能幸免于硅料，硅片的提价尽管报告期内，该公司满产满销，电池及组件销量14.93GW，同比增长 92.68%，但单晶电池毛利率降至11.65%，较2020年末减少了近3个百分点

当然，最头疼的莫过于组件端在今年上半年产业链上下游供需格局的失衡，上游原材料价格大涨的背景下，组件企业的盈利能力大受挑战

今年上半年，晶澳科技和天合光能都迎来了私有化回A之后的高光时刻，市值突破千亿截至8月30日收盘，两家公司的总市值分别为1205亿元，1274亿元

主营太阳能组件的晶澳科技，今年上半年的营收同比增长48.77%，但其净利润仅略微增长1.78%至7.13亿元如果以扣非后的净利润为参考，晶澳科技报告期内主营业务的盈利能力实则在下滑

国内另一家组件龙头企业东方日升，更是遭遇了五年以来的首次中期亏损。

主要系出货量增加，销售规模扩大，以及原材料价格上涨所致晶澳科技在解释上半年净利润增长乏力时表示

21世纪经济报道记者注意到，即便上半年业绩超预期，天合光能在其半年报中也坦言，光伏行业面临硅料价格大幅上涨，大宗材料价格上涨，物流运费上涨等多重经营挑战。

对于组件企业而言，当上游原材料价格上涨之时，其同样可以通过提价来继续传导成本压力但这条路不易通行经历去年至今年轮番涨价，终端承受能力有限，此番调整订单价格若要单面组件稳居每瓦1.8元人民币以上的水位恐有难度行业机构PVInfoLink分析认为

不可否认的是，国内组件环节经过过去十年的激烈竞争，已经形成优胜劣汰，胜者为王的格局，企业盈利能力有所改善在本轮涨价潮尚未出现之前，组件企业的注意力更多地转向销售，渠道和品牌前述分析师告诉21世纪经济报道记者，但此番涨价潮下，成本的关注度再度提升至优先级

实际上，自去年以来，组件企业抱团结盟的消息频频出现。

2020年11月份，天合光能和通威股份签署了150亿元规模的项目合作，双方在硅料，硅棒，电池及切片环节，站在了一起。

晶澳科技，晶科能源同样也将触手延伸至上游日前，两家公司宣布与新特能源签署增资扩股协议，对新特能源全资子公司内蒙古新特硅材料有限公司增资扩股，通过股权投资的形式，来为未来多晶硅料的供应上份保险

这背后，组件企业垂直一体化的趋势势不可挡。

但如果本轮产业链没有掀起涨价潮，这样的趋势或许不会这么早出现。

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